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Custo Médio Ponderado de Capital (WACC)


WACC

 

O custo médio Ponderado de Capital (WACC - Weighted Average Cost of Capital) é uma métrica financeira indispensável para as empresas em geral. Neste artigo, examinaremos minuciosamente o que é o WACC, como é calculado e sua relevância. Aprofundaremos este conceito fundamental e compreenderemos o seu impacto no desempenho financeiro das organizações.


1. Introdução ao WACC

O que é o WACC?

O Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) é uma medida financeira que representa o custo médio das fontes de financiamento de uma empresa. Reflete o retorno mínimo que uma empresa precisa gerar para satisfazer seus credores e acionistas. Em outras palavras, é a taxa de retorno que uma empresa deve obter para cobrir o custo de seus financiamentos.


Por que o WACC é importante para empresas de capital aberto?

O WACC é um indicador indispensável para empresas de uma forma geral, pois tem um impacto direto nas suas decisões de investimento e financiamento. Ele é uma referência para analisar a viabilidade de projetos de investimento e determinar a estrutura de capital mais adequada. Além disso, o WACC também é usado por investidores para avaliar o desempenho e o valor de mercado de uma companhia.


2. Componentes do WACC

Custo de capital próprio - Ke

O custo de capital próprio ke é a taxa de retorno exigida pelos investidores para investir em uma empresa. Ele é influenciado pelo risco percebido pelos investidores e pela taxa livre de risco, acrescentando um prêmio de risco de mercado.


Custo de capital de terceiros - Kd

O custo de capital de terceiros Kd é o custo associado ao uso de financiamentos de terceiros, como empréstimos bancários e títulos de dívida. Inclui a taxa de juros paga aos credores, ajustada pelo benefício fiscal decorrente da dedutibilidade dos juros


Estrutura de capital da empresa

A estrutura de capital de uma empresa diz respeito à proporção de financiamento de capital próprio e de terceiros utilizada pela organização. Uma estrutura de capital adequada reduz o WACC, equilibrando os custos e os benefícios associados ao capital próprio e de terceiros.


3. Como Calcular o WACC

Passo a passo para calcular o WACC

O WACC é calculado a partir da análise dos custos de capital próprio e de terceiros, bem como da proporção de cada tipo de capital na estrutura de capital da empresa. A fórmula geral para a determinação do WACC é a seguinte:


WACC = {(E/(D+E)) × Ke} + {(D/(D+E)) × (Kd) *(1-t)}

Onde:

  • WACC - Weighted Average Cost of Capital = CMPC = Custo Médio Ponderado de Capital

  • E = é o valor de mercado do capital próprio da empresa

  • D = é o valor de mercado da dívida da empresa

  • Ke = é o custo de capital próprio.

  • Kd = é o custo de capital de terceiros.

  • D+E = Somatória do Capital Próprio + Dívida com Terceiros

  • t = representa a somatória das alíquotas de IRPJ e CSLL

Exemplo prático de cálculo do WACC

A empresa Rentável S/A possui: um Patrimônio Líquido no valor de R$ 6.000.000 e uma dívida com bancos no valor de R$ 4.000.000. A empresa possui um custo de capital próprio de 19,2% e um custo com endividamento financeiro de 16,25%.

O WACC da empresa seria calculado da seguinte fórmula:

WACC = {(6.000.000 / (4.000.000+6.000.000)) × 19,2%} +

{(4.000.000 / (4.000.000+6.000.000)) × (16,25%) *(1-34%)}

WACC = 0,60 × 0,192 + 0,40 × 0,1625 × 0,66

WACC = 0,1152 + 0,0429

WACC = 0,1581 x 100

WACC = 15,81%

Nesse exemplo, o WACC da empresa seria de 15,81%.


4. Importância do WACC em Decisões Financeiras

Tomada de decisão de investimento

O WACC tem um papel crucial na tomada de decisões de investimento, auxiliando as companhias a determinarem se um projeto é viável ou não. Projetos que apresentam retornos superiores ao WACC são considerados atrativos, enquanto aqueles com retornos inferiores podem ser rejeitados.


Avaliação de projetos de capital

Ao examinar projetos de investimento, as companhias confrontam o retorno esperado do investimento com seu WACC para determinar se tais projetos são viáveis.  Projetos com uma taxa de retorno superior ao WACC são considerados financeiramente viáveis.


Estratégias de financiamento

O WACC tem um impacto relevante nas estratégias de financiamento das empresas, orientando a escolha entre o capital próprio e o de terceiros. Uma empresa pode optar por financiar projetos com capital próprio ou de terceiros sempre comparando-os com o WACC. O que for menor que o WACC sempre será mais vantajoso, desde que haja capital disponível.


5. Desafios e Limitações do WACC

Estimativas de custos de capital próprio e de terceiros

Uma das principais limitações do WACC é a dificuldade em estimar os custos de capital próprio e de terceiros. Os custos de capital próprio são influenciados por fatores subjetivos, tais como a percepção dos investidores em relação ao risco da empresa, enquanto os custos de capital de terceiros podem variar de acordo com as condições do mercado financeiro, flutuação nas taxas de juros, condições econômicas, nível da alavancagem da empresa e sua capacidade de tomar empréstimos a taxas de juros competitivas. Tudo isso pode afetar na precisão das decisões financeiras.


6. Aplicação do WACC em Empresas

A maioria das empresas de capital aberto utilizam o WACC como parte integrante de sua análise financeira e planejamento estratégico. Empresas dos setores de energia, telecomunicações e infraestrutura, por exemplo, frequentemente usam o WACC para avaliar a viabilidade de grandes projetos de investimento.


Impacto do WACC na avaliação de desempenho financeiro

O WACC tem um impacto significativo na avaliação do desempenho financeiro de uma empresa. Empresas que conseguem gerar retornos superiores ao seu WACC são consideradas bem-sucedidas na utilização eficiente de seus recursos financeiros e na criação de valor para os acionistas.


7. Considerações Finais

O Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) é um indicador fundamental no processo de tomada de decisões sobre investimentos de capital bem como na capitação de recursos.

Através dele podemos avaliar se uma empresa está gerando ou não, valor para seus acionistas. Embora tenha suas limitações, o WACC continua sendo uma métrica valiosa para orientar as estratégias de financiamento e investimento das empresas.


Pontos Relevantes sobre o WACC

1.    O WACC reflete o custo médio de financiamento de uma empresa, considerando tanto o capital próprio quanto o de terceiros.

2.    Ele é usado para avaliar a viabilidade de projetos de investimento e determinar a estrutura de capital mais adequada.

3.    O WACC influencia as decisões financeiras das empresas, incluindo a escolha entre capital próprio e de terceiros.

4.    Estimar os custos de capital próprio e de terceiros pode ser desafiador devido à subjetividade e à volatilidade do mercado financeiro.

5.    O WACC tem um impacto significativo na avaliação do desempenho financeiro das empresas de capital aberto.


Bibliografia

1.    Brealey, R. A., Myers, S. C., & Allen, F. (2017). Princípios de Finanças Corporativas. McGraw-Hill Education.

2.    Ross, S. A., Westerfield, R. W., & Jordan, B. D. (2016). Corporate Finance. McGraw-Hill Education.

3.    Damodaran, A. (2012). Investment Valuation: Tools and Techniques for Determining the Value of Any Asset. John Wiley & Sons.


Este artigo fornece uma visão abrangente do Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) em empresas de uma forma geral, desde sua definição e componentes até sua aplicação prática e desafios associados. Ao entender o WACC e sua importância, as empresas podem tomar decisões financeiras mais informadas e maximizar o valor para seus acionistas.


Abaixo você pode fazer o download de uma planilha em Excel para cálculo do WACC.


Calculadora de WACC
.xlsx
Fazer download de XLSX • 39KB

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